(網(wǎng)經(jīng)社訊)掌門教育專注高端在線1 對1 學(xué)科輔導(dǎo)，高營銷費(fèi)用致連續(xù)虧損、2020年為10.12 億元：憑借在線1 對1 起家，掌門教育旗下目前擁有掌門1對1、掌門優(yōu)課(小班不超過25 人)、掌門少兒、小貍啟蒙4 個品牌。
公司主打1 對1 業(yè)務(wù)，90%以上營收來自于1 對1 業(yè)務(wù)，2020 年付費(fèi)人次達(dá)到54.48 萬人次(+43.2%)，在線小班課2021 年Q1 達(dá)到29.44 萬人次。營收單季度保持20%以上增長，營銷費(fèi)用高導(dǎo)致連續(xù)虧損、2020年營收40.18 億元、凈利潤虧損達(dá)到10.12 億元。從2014 年成立以來，掌門教育合計拿到8 輪融資，明星投資機(jī)構(gòu)包括中投、中金、華平投資、軟銀愿景基金等。
1 對1 領(lǐng)域龍頭、市占率31.9%，多品牌模式下、用戶的全生命周期價值得以實(shí)現(xiàn)：公司專注于1 對1 領(lǐng)域，逐步拓至小班、素質(zhì)等構(gòu)建多元產(chǎn)品矩陣，通過不同年齡段針對性產(chǎn)品的銜接，使得每個用戶的全生命周期價值得到大幅增長。目前，“掌門少兒”業(yè)務(wù)已躍居細(xì)分行業(yè)第三，使用交叉銷售策略，學(xué)生在不同班型中轉(zhuǎn)換，69%的“掌門少兒”用戶轉(zhuǎn)換到了“掌門1 對1”課程中。2020 年，掌門1 對1 留存率超過了80%，同時超過50%的新客來自老客介紹。
2020 年k12 一對一市場份額僅為15.5%、為147 億元，大班課占比近80%、小班課有望成為后續(xù)增長看點(diǎn)：伴隨著人均可支配收入的增長、移動互聯(lián)網(wǎng)的普及、技術(shù)進(jìn)步可改善學(xué)習(xí)體驗(yàn)和課程質(zhì)量以及由于COVID-19 大流行，加速了在線教育滲透率提升，我國在線K-12 課后補(bǔ)習(xí)市場預(yù)計到2025 年增至4140 億元，從2020 年開始復(fù)合年增長率為37.1%。其中1 對1 仍處于起步階段，市占率僅為15.5%、2020 年達(dá)到147 億元，預(yù)計到2025 年將進(jìn)一步增長到515 億元，復(fù)合年增長率為28.5%。2020 年我國在線k12 小班輔導(dǎo)市場僅為25 億元、市場份額為2.2%，預(yù)計后續(xù)有望提升至20%左右，2025 年市場空間將進(jìn)一步增長到810 億元，復(fù)合年增長率為100.5%。
對標(biāo)已實(shí)現(xiàn)盈利51talk，少兒英語一對一賽道初步跑通，k12 面臨競爭激烈、師資成本高：我們對比分析兩個賽道和兩個龍頭，發(fā)現(xiàn)：
二者均為行業(yè)龍頭、市占率達(dá)到30%以上，處于不同賽道；規(guī)模體量上，k12 龍頭大于少兒英語賽道公司；
運(yùn)營數(shù)據(jù)看，少兒英語賽道APUR 水平k12 明顯高于少兒英語，主要與培訓(xùn)科目數(shù)量以及頻次相關(guān)；聚焦轉(zhuǎn)化率和復(fù)購率，51Talk 以64%的轉(zhuǎn)化率和91%的復(fù)購率成為行業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)化率最高的在線英語品牌；掌門教育留存率為80%；
盈利模型上，少兒英語賽道具備高毛利率、達(dá)到70%以上(菲教模式下)，而k12 模式下毛利率不足50%、師資成本占比達(dá)到50%；在線少兒英語賽道憑借高毛利率以及相對穩(wěn)定的運(yùn)營成本成功實(shí)現(xiàn)盈利，而在線k12 教育由于賽道競爭加劇(大班課、小班課等)銷售費(fèi)用率高達(dá)60%以上，目前仍處于普遍虧損狀態(tài)。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險，行業(yè)增速不達(dá)預(yù)期，市場競爭加劇
